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12/02/2018
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Résultats annuels 2017 : Coface double son résultat net, à 83,2M€ et active le levier d’optimisation du capital prévu dans (...)

Résultats annuels 2017 : Coface double son résultat net, à 83,2M€  et active le levier d’optimisation du capital prévu dans son plan Fit to Win

 

(...) son plan Fit to Win

  • Chiffre d’affaires : 1 354,9 M€, en hausse de 0,3% à périmètre [1] et taux de change constants

- Chiffre d’affaires du T4-2017 en progression de 2,3% en comparable[2]

- Progression annuelle de 2,8% dans les pays matures, tendance inchangée dans les pays émergents

- Taux de rétention des clients en hausse dans un environnement de prix toujours baissier

  • Ratio de sinistralité net à 51,4%, en amélioration de 14,1 pts ; ratio combiné annuel net à 86,6%

- Nouvelle amélioration du ratio de sinistralité net à 41,8% au T4-2017, notamment grâce à un développement favorable de la sinistralité en Asie et en Amérique du Nord

- Marchés matures : tendances favorables, malgré quelques dossiers importants

- Ratio de coûts net stable à 35,2% (35,1% en 2016, à périmètre constant1)

  • Résultat net (part du groupe) de 83,2 M€, dont 28,2 M€ au T4-2017
  • Les économies de coûts financent les investissements réalisés dans le cadre deFit to Win :

- Economies réalisées : 19,0 M€, en avance sur le programme. Confirmation de l’objectif de 30 M€ en 2018.

- Investissements dans la croissance, la gestion des risques et de la solvabilité, et dans la transformation
du Groupe

  • Ratio de solvabilité en hausse de 16 pts à ~166%[3]
  • Coface active le levier de gestion du capital prévu dans son planFit to Win :

- Proposition de dividende : 0,34 € par action[4] (soit environ 64% du bénéfice par action)

- Lancement d’un rachat d’actions pour un montant total cible de 30 M€, ce qui porterait le taux de distribution du résultat à environ 100%.

Sauf indication contraire, les évolutions sont exprimées par comparaison avec les résultats au 31 décembre 2016

Xavier Durand, directeur général de Coface, a déclaré :

« Les résultats de Coface pour 2017 sont en forte amélioration : dans un environnement économique propice, les actions menées dans le cadre deFit to Winnous ont permis de faire baisser notre ratio de sinistralité pendant cinq trimestres consécutifs. Nous terminons ainsi l’année avec un résultat net multiplié par deux, à 83,2 M€ et une solvabilité renforcée. En ligne avec notre politique de gestion du capital, cela nous permet de lancer une opération de rachat d’actions pour un montant cible de 30M€, en complément d’une proposition de dividende de 0,34€ par action.

Dans ce contexte, Coface est bien positionné pour poursuivre sa transition vers un modèle créateur de valeur sur le long terme, et investit dans l’accélération de sa transformation, avec comme priorité de mieux servir ses clients. »

[1] Périmètre constant = hors activité de Gestion des Garanties Publiques (53,4 M€ de chiffre d’affaires en 2016, et 0,6 M€ de chiffre d’affaires résiduel enregistré au T4-2017). Coface a cédé cette activité à compter du 1er janvier 2017 ; les données impactées par cette activité ont été retraitées afin d’être comparables.

[2] En comparable = taux de change et périmètre constants

[3] Ce ratio de solvabilité estimé constitue un calcul préliminaire effectué selon l’interprétation de Coface de la réglementation Solvabilité II.

Le résultat du calcul définitif pourrait être différent de ce calcul préliminaire. Le ratio de Solvabilité estimé n’est pas audité.

[4] La proposition de distribution de 0,34 € par action est soumise à l’approbation de l’assemblée générale des actionnaires du 16 mai 2018

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Chiffre d'affaires

Coface a enregistré un chiffre d’affaires consolidé de 1 354,9 M€ pour 2017, en hausse de 0,3% à taux de change constants par rapport à 2016. Ces chiffres sont ajustés du transfert de la gestion des garanties publiques, effectif depuis la fin de l’année 2016.

Le rebond de l’activité est particulièrement notable au T4-2017 : les revenus à taux de change et périmètre constants[6] sont en hausse de 2,3%, tirés par la croissance du chiffre d’affaires des assurés. L’amélioration de l’environnement économique continue toutefois de pousser les prix à la baisse.

Le chiffre d’affaires des autres activités (affacturage et services) est en hausse de 2,4% à fin 2017 par rapport à 20166.

Le volume de primes a bénéficié d’une croissance de l’activité des assurés de +4,9% en 2017 (contre 0,6% en 2016) et le taux de rétention des clients atteint 89,7% contre 88,0% en 2016. L’évolution des prix demeure négative,
à -1,5%, niveau légèrement moins défavorable que celui des années précédentes.

La nouvelle production s’établit à 129 M€, en baisse de 9 M€ par rapport à 2016. Cette évolution s’explique par les mesures de resserrement de souscription dans les pays émergents et par la stabilité des affaires nouvelles dans les marchés matures.

Dans la région Europe de l’Ouest, le chiffre d’affaires progresse de 2,3% à périmètre constant6 et de 3,6% à taux de change et périmètre constants6 grâce, d’une part, à l’activité de nos clients, et d’autre part, à la dynamique des affaires nouvelles pour les lignesSingle Risk et Caution.

En Europe du Nord, le chiffre d’affaires de cette région diminue de 1,1% par rapport à 2016 en raison d’une nouvelle production toujours atone.

En Europe centrale, le chiffre d’affaires est en croissance de 5,3% et de 3,7% à taux de change constant. Tous les pays de la région contribuent à cette performance, laquelle est particulièrement solide au quatrième trimestre.

En Méditerranée et Afrique, région tirée par l’Italie et l’Espagne, le chiffre d’affaires progresse de 4,9% et de 5,4% à taux de change constant, grâce à la poursuite des bonnes performances commerciales et au dynamisme de l’activité des assurés.

En Amérique du Nord, le chiffre d’affaires diminue de 10,5% et de 8,9% à taux de change constant, la signature de grands contrats en 2016 ne s’étant pas répétée cette année. Le Groupe a également procédé à des résiliations de contrats non rentables au Canada.

Les performances des marchés émergents continuent d’être impactées par les plans de réduction des risques. Le chiffre d’affaires de la région Amérique Latine enregistre une baisse de 2,6% (-1,6% à taux de change constants) principalement en raison de la re-tarification d’un grand contrat international au Brésil. Celui de la région Asie-Pacifique est en baisse de 11,7% (-10,0% à taux de change constant).

[6] Périmètre constant = hors activité de Gestion des Garanties Publiques (53,4 M€ de chiffre d’affaires en 2016, et 0,6 M€ de chiffre d’affaires résiduel enregistré au T4-2017). Coface a cédé cette activité à compter du 1er janvier 2017 ; les données impactées par cette activité ont été retraitées afin d’être comparables.

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Resultats

Ratio combiné

Le ratio combiné net de réassurance s’est établi à 86,6% en 2017 (en baisse de 14 points par rapport à 2016[7]) et à 76,4% au T4-2017.

(i)     Ratio de sinistralité

Le ratio de sinistralité brut s’est amélioré tout au long de 2017. Au T4-2017, quelques dossiers spécifiques faisant l’objet d’une couverture en réassurance facultative ont grevé cet indicateur de 9,7 points : retraité de cet impact, le ratio de sinistralité brut du T4-2017 était de 40,6%. Le taux de cession en réassurance facultative associé à ces dossiers étant élevé, le ratio de sinistralité net de réassurance n’est que faiblement impacté par ceux-ci.

Le ratio de sinistralité net de réassurance, à 51,4% en 2017, est en baisse de 14,1 points par rapport à l’année précédente. Il s’établit à 41,8% au T4-2017, un très bon niveau, malgré quelques grands dossiers ; l’environnement économique général est plus favorable ce qui se traduit par une baisse du coût moyen par sinistre et une amélioration du taux de recouvrement sur les sinistres des années antérieures.

(ii)    Ratio de coûts

Coface poursuit son programme d’efficacité opérationnelle. Les économies réalisées en 2017 atteignent 19 M€, en avance sur le plan. Ces économies plus que compensent les 16 M€ d’investissements réalisés cette année. L’évolution des coûts internes résulte principalement de l’inflation et d’une charge fiscale (en Italie) non-récurrente de 6 M€ enregistrée au T2-2017.

Le ratio de coûts net de réassurance du Groupe s’est établi à 35,2% en 2017, un niveau stable par rapport à 2016 (35,1% à périmètre constant7).

Résultat financier

Le résultat financier net s’élève à 55,3 M€ en 2017, dont 10,0 M€ de plus-values nettes.

Dans un environnement toujours marqué par des taux historiquement bas, Coface a réussi à maintenir le rendement courant du portefeuille (i.e. hors plus-values) à un niveau stable, à 39,9 M€ en 2017 (contre 40,0 M€ en 2016). Le rendement comptable[2], hors plus-values, s’établit à 1,5% en 2017, en légère baisse par rapport à l’année précédente (1,6%).

Résultat opérationnel et résultat net

Le résultat opérationnel s’établit à 154,4 M€ en 2017, une progression de 74,9% par rapport à l’année précédente (88,3 M€ en 2016)[9]. L’amélioration est principalement due à la baisse du ratio de sinistralité.

Le taux d’imposition effectif baisse légèrement à 41% contre 50% en 2016, grâce au retour à meilleure fortune des marchés émergents. Ce taux inclut la charge d’impôt non-récurrente de 12,0 M€ enregistrée au T4 suite au contrôle fiscal en France ainsi que et le produit constaté suite aux réclamations de remboursement de la taxe sur les dividendes en France.

Au total, le résultat net (part du groupe) s’élève à 83,2 M€ en 2017, dont 28,2 M€ sur le T4.

Un dividende de 0,34 € par action[10] sera proposé au titre de l’exercice 2017, correspondant à un taux de distribution d’environ 64% du bénéfice par action (0,53 € par action).

[9] Périmètre constant = hors activité de Gestion des Garanties Publiques (53,4 M€ de chiffre d’affaires et 27,3M€ de charges en 2016 ; 0,6 M€ de chiffre d’affaires résiduel enregistré au T4-2017). Coface a cédé cette activité à compter du 1er janvier 2017 ; les données impactées par cette activité ont été retraitées afin d’être comparables.

[8] Taux de rentabilité comptable calculé sur la moyenne du portefeuille de placements.

[9] Périmètre constant = hors activité de Gestion des Garanties Publiques (53,4 M€ de chiffre d’affaires et 27,3M€ de charges en 2016 ; 0,6 M€ de chiffre d’affaires résiduel enregistré au T4-2017). Coface a cédé cette activité à compter du 1er janvier 2017 ; les données impactées par cette activité ont été retraitées afin d’être comparables.

[10] La proposition de distribution de 0,34 € par action est soumise à l’approbation de l’assemblée générale des actionnaires du 16 mai 2018.

Solidité financière et distribution

Au 31 décembre 2017, les capitaux propres (part du groupe) s’établissent à 1 802,6 M€, en hausse de 47,4 M€, soit +2,7% (1 755,2 M€ au 31 décembre 2016). Leur évolution s’explique principalement par le résultat net positif de 82,3 M€, minoré de la distribution aux actionnaires de 20,4 M€ au titre de l’exercice 2016 et de la variation des réserves de conversion.

Le rendement sur fonds propres moyens nets des actifs incorporels (RoATE) s’établit à 5,3% au 31 décembre 2017, principalement grâce à l’amélioration du résultat technique.

Calculé selon la formule standard en vigueur dans la cadre du régime prudentiel Solvabilité II, le ratio de solvabilité estimé s’établit à ~166%[11].

Ce niveau est légèrement supérieur à la fourchette cible du Groupe. En vertu de sa politique de gestion du capital, Coface active le levier de gestion du capital prévu dans son planFit to Winen lançant des rachats d’actions pour un montant total cible de 30 M€. Les actions acquises dans ce cadre sont destinées à être annulées. Le retour de capital aux actionnaires atteindrait alors, sous condition d’exécution du rachat d’actions, un taux de 100% du résultat de l’exercice 2017.

[11] Ce ratio de solvabilité estimé constitue un calcul préliminaire effectué selon l’interprétation de Coface de la réglementation Solvabilité II.

Le résultat du calcul définitif pourrait être différent de ce calcul préliminaire. Le ratio de Solvabilité estimé n’est pas audité.

 Perspectives

En 2018, l’environnement économique dans lequel opère Coface devrait rester porteur avec une croissance mondiale du PIB attendue à 3,2% (estimation Coface). Les tendances favorables observées en 2017 devraient se poursuivre en 2018, en particulier dans la première partie de l’année. Ce contexte maintient toutefois un niveau élevé de concurrence tarifaire, rendant plus que jamais nécessaire une amélioration de la qualité de service offerte aux clients du Groupe, levier essentiel de différentiation.

Cette année, Coface poursuivra la mise en œuvre deFit to Winavec la même détermination. La modernisation de la culture du Groupe et la mobilisation des équipes autour des nouvelles valeurs adoptées avec son plan stratégiqueFit to Win(orientation clients, expertise, collaboration, courage et responsabilité), sont des facteurs clés du succès de ce plan.

Le Groupe a déjà réalisé 19 M€ d’économies de coûts, en avance sur le plan, et maintient son objectif de 30 M€ en 2018. Le Groupe prévoit d’investir cette année 19 M€ dans la création de valeur sur le long terme : initiatives de relance de la dynamique commerciale et d’amélioration de la qualité de service, transformation de l’infrastructure numérique, et relance des travaux de développement d’un modèle interne partiel pour le calcul de son capital de solvabilité requis.

L’objectif de délivrer un ratio combiné net à environ 83% à travers le cycle est maintenu.

Conférence téléphonique pour les analystes financiers

Conference call with financial analysts

Les résultats annuels 2017 de Coface seront commentés auprès des analystes financiers lors de la conférence téléphonique qui aura lieu le 12 février à 18h00 (Paris). Elle sera accessible en composant l’un des numéros suivants :+33172727403(France),+442071943759(Royaume-Uni),+18442860643(Etats-Unis). Le code d’accès pour les participants est :61270603#

La présentation sera disponible (en anglais uniquement) à l’adresse suivante :

http://www.coface.com/fr/Investisseurs/Information-financiere

 

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