Dans cet épisode de Trade Talk, nous nous penchons sur le rôle essentiel du crédit commercial dans la stabilisation des économies émergentes face aux chocs monétaires provoqués par la Réserve fédérale américaine. Mélina London, économiste et chercheuse, vous explique comment le crédit interentreprises peut servir de tampon contre l'instabilité financière.
Dans un monde où les marchés financiers sont de plus en plus interconnectés, les décisions prises par les banques centrales des économies développées entraînent des répercussions dans le monde entier. Cela est particulièrement évident dans les marchés émergents, où le resserrement monétaire aux États-Unis peut déclencher une cascade de conséquences économiques.
Dans cet épisode de Trade Talk, nous nous entretenons avec Mélina London, économiste et conseillère scientifique au Centre commun de recherche de la Commission européenne, afin d'explorer comment le crédit commercial, souvent négligé, peut constituer un puissant facteur de stabilisation en ces temps troublés.
Que retenir de cet épisode ?
Si vous n'êtes pas un bon auditeur, nous avons résumé ci-dessous les principales idées de cet épisode.
Que vous soyez un chef d'entreprise évoluant sur des marchés incertains, un décideur politique élaborant une stratégie économique ou simplement une personne intéressée par la finance mondiale, cet épisode de Trade Talk vous offre des informations précieuses :
- Comment les hausses des taux d'intérêt américains affectent les marchés émergents
- Pourquoi le crédit commercial est un outil financier essentiel en période de chocs monétaires
- Ce qui rend les fournisseurs plus disposés à accorder des crédits que les banques
- Comment les données de Coface aident les chercheurs à découvrir de nouvelles dynamiques économiques
Et surtout, vous comprendrez mieux comment les entreprises peuvent renforcer leur résilience dans un monde imprévisible.
Ecouter l'épisode maintenant !
L'effet domino de la politique monétaire américaine
Lorsque la Réserve fédérale américaine relève ses taux d'intérêt, cela n'affecte pas seulement les emprunteurs américains. Comme l'explique Mélina, ces décisions entraînent souvent des sorties de capitaux des économies émergentes. Pourquoi ? Parce que des taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis offrent de meilleurs rendements avec moins de risques, ce qui incite les investisseurs à retirer leur argent des marchés plus risqués comme le Brésil, l'Inde ou l'Afrique du Sud.
Cette fuite des capitaux affaiblit les monnaies locales et oblige les banques centrales des pays émergents à relever leurs propres taux d'intérêt pour endiguer les sorties de capitaux. Résultat ? Un resserrement des conditions financières que ces pays n'ont pas initié et n'auraient pas choisi dans des circonstances normales. Il s'agit d'un effet domino classique, qui peut limiter considérablement l'accès au crédit bancaire traditionnel pour les entreprises de ces régions.
Le crédit commercial : un rempart dans la tempête
Si l'impact de la politique monétaire américaine sur les flux de capitaux et les prêts bancaires a été largement commenté, Mélina et sa co-autrice Maeva Silvestrini ont remarqué une lacune dans la littérature économique : le rôle du crédit commercial. Également appelé crédit interentreprises, le crédit commercial consiste pour un fournisseur à accorder à un acheteur un délai de paiement pour des biens ou des services. Par exemple, un fabricant de boulons peut livrer des produits à un fabricant de meubles et lui accorder un délai de paiement de 90 jours.
Cette forme de crédit est particulièrement importante dans les marchés émergents, où l'accès aux prêts bancaires peut être limité, même en période de stabilité. En période de resserrement monétaire, le crédit commercial peut devenir une source alternative de financement cruciale.
Stabilisation ou amplification : deux issues possibles
Grâce à l'accès à près d'une décennie de données Coface, Mélina London et Maeva Silvestrini ont pu analyser les flux de crédit commercial entre les fournisseurs étrangers et leurs clients dans six grandes économies émergentes : l'Afrique du Sud, le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, la Turquie et le Mexique. Leur objectif ? Déterminer si le crédit commercial agit comme un stabilisateur ou un amplificateur en réponse aux chocs monétaires américains.
Les chercheuses ont envisagé deux scénarios possibles :
- Effetstabilisateur : lorsque le crédit bancaire se raréfie, les entreprises se tournent vers le crédit commercial. Cela leur permet de maintenir leurs activités et d'amortir le choc financier.
- Effet amplificateur : si les fournisseurs eux-mêmes sont touchés par le choc monétaire, en raison du resserrement des conditions financières mondiales, ils peuvent être moins disposés ou moins en mesure d'accorder des crédits, ce qui aggrave la situation des acheteurs.
Quel effet prédomine ?
Selon Mélina, les données montrent que l'effet stabilisateur est plus fort. En période de resserrement monétaire aux États-Unis, les entreprises des marchés émergents s'appuient de plus en plus sur le crédit commercial pour combler le déficit de financement laissé par le recul des prêts bancaires.
Qui en profite le plus ?
L'étude a également révélé que l'effet stabilisateur est le plus prononcé parmi les entreprises en difficulté financière, c'est-à-dire celles qui sont déjà fortement endettées ou qui ont un accès limité aux financements traditionnels. Ces entreprises sont souvent les premières à être privées de crédit par les banques en période de resserrement du crédit. Mais les fournisseurs, qui connaissent mieux leurs clients et ont tout intérêt à ce qu'ils survivent, sont plus disposés à leur accorder des crédits.
Les fournisseurs ont deux avantages clés par rapport aux banques :
- Une meilleure information : les fournisseurs opèrent souvent dans le même secteur que leurs clients et ont une meilleure compréhension de la dynamique du marché et de la fiabilité des clients.
- Un effet de levier : si un client ne paie pas, le fournisseur peut suspendre ses livraisons, ce qui constitue une incitation efficace au remboursement.
Cette dynamique crée un écosystème unique où le crédit commercial devient non seulement un outil financier, mais aussi un partenariat stratégique.
Une perspective mondiale : l'origine des fournisseurs n'a pas d'importance
L'un des aspects les plus fascinants de l'étude est que l'effet stabilisateur du crédit commercial reste le même quelle que soit l'origine du fournisseur. Que le fournisseur soit basé aux États-Unis ou en Europe, la réponse au resserrement monétaire américain est la même : une augmentation du crédit commercial accordé aux clients des marchés émergents.
Cela suggère que le mécanisme est robuste et n'est pas limité par la géographie. Cela souligne également l'importance du crédit commercial en tant qu'instrument financier mondial capable d'amortir le choc des crises économiques.
Pourquoi est-ce important aujourd'hui ?
Cette étude tombe à point nommé. Comme le souligne Mélina, nous vivons une période de forte volatilité économique. L'incertitude politique, l'évolution des politiques commerciales et les pressions inflationnistes, en particulier aux États-Unis, pourraient inciter la Réserve fédérale à relever à nouveau ses taux d'intérêt.
Si tel est le cas, les marchés émergents pourraient à nouveau être confrontés aux mêmes défis que ceux étudiés dans cette étude. Mais grâce aux travaux de Mélina et Maeva, les décideurs politiques et les chefs d'entreprise ont désormais une idée plus claire de la manière de réagir.
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