Un grand gagnant de la guerre Russie-Ukraine, mais les chocs externes vont peser sur la croissance
Depuis le début de la guerre en Ukraine, et plus encore depuis l'interruption de l'approvisionnement en gaz naturel de la Russie vers l'Allemagne (septembre 2022), les exportations norvégiennes de gaz et de pétrole (60 % de l'ensemble des exportations de marchandises en 2021) sont essentielles à la sécurité énergétique européenne. Cette situation se poursuivra en 2023. Bien que les pays consommateurs européens cherchent des alternatives, par exemple avec la construction de terminaux GNL, ces projets nécessitent encore quelques trimestres jusqu'à ce que le marché énergétique européen s'adapte à la nouvelle situation. Au moment de la rédaction de ce rapport, début 2023, la Norvège livrait déjà du gaz à l'Europe à sa capacité maximale. Néanmoins, de nouveaux projets gaziers sont dans le pipeline, certains sont entrés en service fin 2022 et d'autres seront développés au cours de l'année 2023. Début 2022 déjà, plus de 53 nouvelles licences de production ont été accordées, couvrant la mer du Nord, la mer de Norvège et la mer de Barents. D'autres, dans la mer de Barents, seront attribuées en janvier 2023. En outre, la production de pétrole devrait augmenter en raison de la mise en œuvre complète d'une cinquième plateforme d'exploitation pétrolière sur le champ pétrolier Johan Sverdrup. La Norvège exporte environ 95 % de son gaz via un vaste réseau de gazoducs sous-marins le reliant à des terminaux situés notamment en Allemagne, en Grande-Bretagne, en France et en Belgique. Le nouveau projet Baltic Pipe, un gazoduc transportant du gaz norvégien du Danemark vers la Pologne, a été mis en service en octobre 2022 (il fonctionnera à pleine capacité à partir de fin novembre 2022) et couvrira environ 60 % des précédentes importations de gaz de la Pologne en provenance de Russie. Dans ce contexte, malgré un ralentissement de l'activité économique mondiale au cours de l'hiver 2022-2023, la demande d'énergie norvégienne devrait rester forte et même augmenter au printemps lorsque les stocks de gaz naturel seront probablement épuisés. Cela devrait soutenir les exportations totales de biens norvégiens (environ 33 % du PIB en 2021), car les exportations de l'industrie non pétrolière (comme le poisson, l'aluminium, les machines et les équipements) pourraient faiblir en raison de la récession/du ralentissement en Europe occidentale.
Bien que la Norvège dispose d'un réservoir énergétique important (le pétrole et le gaz représentent environ 27,5 % du mix énergétique en 2020, l'hydroélectricité étant le pilier du système électrique norvégien), même pour les consommateurs et les entreprises norvégiennes, les prix des carburants et des denrées alimentaires ont fortement augmenté, en particulier les prix de l'électricité en raison de la faible pluviosité. Cela érode le pouvoir d'achat et limite la consommation privée (45 % du PIB) ainsi que les investissements dans le secteur non pétrolier. En effet, parallèlement à la bonne santé du marché du travail, qui s'est complètement remis de la pandémie, les salaires augmentent sensiblement, ce qui accroît encore la pression sur l'inflation. Bien qu'un taux d'inflation moyen légèrement inférieur à 6 % soit relativement faible par rapport aux voisins scandinaves et d'Europe occidentale, il reste nettement supérieur à l'objectif de 2 % de la banque centrale. En 2022, la Norges Bank a déjà relevé cinq fois le taux d'intérêt directeur de 0,5 % à 2,75 %. Selon les projections de la banque centrale, de nouvelles hausses jusqu'à 3 % sont probables au cours de l'année 2023, mais leur dynamique devrait devenir plus graduelle. Les dépenses publiques devraient rester modestes, l'expansion budgétaire se limitant à aider les ménages et les entreprises à faire face à la hausse des factures d'énergie (un programme actuel a été fixé jusqu'à la fin de 2022, mais le gouvernement devrait le prolonger en 2023).
L'excédent de la balance courante atteint un niveau record
La combinaison de la forte demande de produits énergétiques et de la flambée des prix de l'énergie a permis aux exportations de biens norvégiens de grimper en flèche. Même avec des importations plus élevées, une diminution de la balance commerciale déficitaire (en raison de la baisse attendue du nombre de touristes étrangers) et une diminution des revenus d'investissement à l'étranger, cela est plus que suffisant pour porter la balance courante bien au-dessus du niveau le plus élevé jamais observé dans la série chronologique qui a débuté en 1981. Du point de vue fiscal, les dépenses resteront à peu près inchangées, avec le soutien de l'État pour faire face aux prix élevés de l'énergie ainsi que l'aide aux réfugiés d'Ukraine. Toutefois, les recettes fiscales devraient augmenter, de sorte que le déficit public structurel hors pétrole passera de 6,5 % du PIB en 2022 à 5 % en 2023. Toutefois, cette baisse sera plus qu'équilibrée par les retraits du fonds souverain (SWF). Même si la part des retraits en 2023 sera plus faible avec 2,5 % des bénéfices, ceux-ci ont été si importants que l'excédent budgétaire total restera le plus élevé depuis des décennies. Le poids de la dette publique va donc continuer à fortement diminuer en 2023 et rester modéré.
Les conservateurs plus populaires que le parti travailliste au pouvoir - Les infrastructures énergétiques sous surveillance
Depuis septembre 2021, le Premier ministre Jonas Gahr Støre, du parti travailliste social-démocrate (48 sièges sur 169 au Parlement), dirige un gouvernement minoritaire avec le parti populiste-agraire du Centre (28 sièges). La coalition est soutenue par la gauche socialiste (13 sièges) au parlement, qui a refusé d'entrer dans la coalition en 2021 après des désaccords sur les politiques d'aide sociale. Les gouvernements minoritaires sont courants en Norvège. Depuis les élections, le parti travailliste a perdu une partie de sa popularité et a déjà été dépassé par le parti conservateur, le plus grand parti d'opposition, en décembre 2021, en raison des mesures sévères contre la pandémie qui ont été mises en œuvre par le gouvernement. Depuis, l'écart entre le parti conservateur et le parti travailliste s'est creusé pour atteindre 8 points de pourcentage à la fin de 2022. Cette nouvelle perte de popularité s'explique notamment par l'augmentation des prix de l'électricité pour les Norvégiens. Néanmoins, le Premier ministre Støre devrait rester en fonction jusqu'aux prochaines élections en septembre 2025, car il existe un énorme consensus dans le système politique et en raison de la menace géopolitique qui vient de la Russie (la Russie et la Norvège ont une petite frontière commune). Bien qu'un conflit militaire soit très peu probable, les autorités norvégiennes vont renforcer la sécurité de ses infrastructures énergétiques après les explosions survenues sur les gazoducs Nord Stream en mer Baltique fin septembre 2022 (l'enquête est toujours en cours). De plus, des drones suspects ont été vus près des plateformes pétrolières offshore norvégiennes à l'automne 2022, ce qui a obligé le pays à déployer des militaires pour protéger ses installations pétrolières et gazières.