Bolivie

Ralentissement de la croissance dans un contexte de vents contraires intérieurs et extérieurs

L'activité économique s'est de nouveau affaiblie en 2024, reflétant l'intensification des déséquilibres macroéconomiques et la forte détérioration des comptes extérieurs. La consommation des ménages (68 % du PIB) a continué à soutenir la croissance, mais la hausse de l'inflation des denrées alimentaires et des transports, due à des pénuries persistantes de biens et de carburants alimentées par des conditions météorologiques défavorables, et le renforcement du contrôle des changes ont érodé le pouvoir d'achat tout au long de l'année. La pénurie chronique de devises étrangères (USD) et l'écart croissant entre les taux de change officiels et parallèles ont exacerbé les pressions inflationnistes, tandis que le risque d'abandon de l'ancrage au dollar menaçait la stabilité monétaire. Bien que certains ménages engagés dans l'extraction artisanale de l'or aient bénéficié des prix élevés de l'or sur le marché international, l'investissement privé global est resté modéré en raison des coûts d'emprunt élevés, de l'incertitude politique et de la disponibilité limitée du crédit, dont la majeure partie a été réorientée vers le financement du déficit public. Les dépenses publiques ont également été de plus en plus limitées en raison de la diminution des réserves de change et du blocage des financements extérieurs. Sur le front extérieur, les exportations nettes ont continué à diminuer en raison de la chute de la production d'hydrocarbures, des perturbations agricoles liées à El Niño et du stockage stratégique de produits de base tels que le soja, et des pénuries de carburant qui entravent de plus en plus les activités minières et agricoles.

En 2025, le rythme de l'activité économique devrait encore se ralentir, car les amortisseurs temporaires qui ont soutenu la croissance l'année précédente perdent de leur force. L'affaiblissement de la consommation des ménages - dû à l'accélération de l'inflation, à la disparition des subventions et à l'augmentation du chômage -, facteurs négatifs déjà observés en 2024 et aggravés par la disparition des subventions et l'augmentation du chômage, pèsera plus lourdement sur la demande intérieure. Dans le même temps, l'incertitude politique entourant les élections générales devrait retarder davantage les décisions d'investissement, tant publiques que privées. Alors que le gouvernement est susceptible de maintenir des politiques expansionnistes au cours du premier semestre de l'année pour consolider son soutien électoral, le resserrement rapide de l'espace budgétaire et des dépenses à mesure que les contraintes de liquidité s'intensifient, conduira inévitablement à une baisse des termes réels à mesure que les contraintes de liquidité s'intensifieront. En outre, la possibilité d'une dévaluation de la monnaie après les élections pourrait déclencher un ajustement brutal des prix relatifs, ce qui ajouterait de la volatilité à la demande intérieure. La contribution nette des exportations devrait continuer à se détériorer, en particulier les ventes de gaz, car l'Argentine et le Brésil continuent à diversifier leur approvisionnement en énergie. En outre, les exportations de bœuf ont été réduites pour limiter l'inflation alimentaire intérieure, ce qui pèse encore sur les recettes extérieures. L'opérationnalisation attendue des investissements dans le lithium pourrait constituer un progrès symbolique, mais il est peu probable qu'elle apporte un soutien macroéconomique significatif à court terme.

Importants déficits jumeaux et faibles réserves de change

Le déficit des comptes courants s'est creusé en 2024, principalement en raison de la baisse des recettes d'exportation du gaz naturel, de l'agriculture et des minéraux - la production de ces deux derniers secteurs ayant été affectée par la baisse de la production, les perturbations liées au climat et les pénuries croissantes de carburant - qui ont été touchées par la baisse de la production et les perturbations liées au climat. Bien que les importations soient restées limitées par des pénuries persistantes de devises et des contrôles administratifs, cela n'a pas suffi à compenser le déficit des exportations. Les envois de fonds des expatriés et le tourisme ont apporté un certain soutien, mais les investissements étrangers sont restés minimes. En 2025, le déficit de la balance courante devrait encore se détériorer. Les exportations de gaz devraient à nouveau diminuer, tandis que les exportations non traditionnelles sont confrontées aux mêmes risques logistiques et climatiques. La demande d'importations pourrait augmenter légèrement au cours du second semestre, en raison des dépenses pré-électorales et de l'augmentation des besoins en carburant. En ce qui concerne le compte de capital et le compte financier, l'incertitude politique persistante et la fragilité institutionnelle continuent à décourager les IDE et les entrées de portefeuille, laissant le déficit de la balance courante en grande partie non couvert. Les investissements dans le lithium soutenus par la Chine pourraient apporter un certain soulagement, mais leur mise en œuvre reste incertaine en raison des blocages législatifs et des retards bureaucratiques. Les sorties déguisées en erreurs et omissions - reflétant en partie la contrebande d'or, la fuite informelle de capitaux et les fuites transfrontalières de nourriture et de carburant subventionnés - restent élevées. En conséquence, les prélèvements sur les réserves se poursuivent. En décembre 2024, les réserves internationales étaient tombées à 1,98 milliard USD, dont 1,89 milliard USD en or (au minimum légal) et seulement 47 millions USD en devises liquides, ce qui limite fortement les liquidités extérieures de la Bolivie et sa capacité à gérer les pressions sur la balance des paiements en 2025.

Sur le plan budgétaire, le déficit public de la Bolivie est resté substantiel en 2024, sous l'effet de dépenses pré-électorales élevées - en particulier pour les subventions aux carburants et aux denrées alimentaires (environ 4,0 % du PIB) - et d'une baisse continue des recettes gazières. En 2025, le déficit budgétaire devrait encore se creuser en raison de la faiblesse des recettes et de l'importance des dépenses publiques avant les élections générales du mois d'août. Avec un accès limité aux marchés extérieurs et des rendements obligataires supérieurs à 20 %, le gouvernement dépend de plus en plus du financement intérieur, en particulier de la banque centrale et des fonds de pension. À la fin de l'année 2024, seulement 35 % de la dette publique était détenue à l'extérieur - principalement de la dette concessionnelle à long terme due à des organismes multilatéraux. En outre, environ 92 % de l'encours total de la dette est libellé en dollars, ce qui rend les finances publiques très vulnérables à la dépréciation du taux de change, notamment en raison de la faiblesse critique des réserves utilisables et de la pression croissante exercée sur le boliviano.

Forte instabilité politique à l'approche des élections générales de 2025

Forte instabilité politique à l'approche des élections générales de 2025La stabilité du gouvernement du président Luis Arce reste fragile à l'approche des élections générales prévues pour le 17 août 2025. Le parti au pouvoir, le Movimiento al Socialismo (MAS), est profondément divisé entre la faction arciste modérée d'Arce et les evistas, fidèles à l'ancien président Evo Morales, qui a été déclaré inéligible pour un quatrième mandat par la Cour constitutionnelle à la fin de 2023. Morales a depuis lancé un nouveau parti politique, Evo Pueblo, et continue de contester le leadership d'Arce depuis l'extérieur du MAS, malgré de graves accusations juridiques et un mandat d'arrêt, dont l'exécution est peu probable en raison des inquiétudes suscitées par les troubles potentiels. Cette rupture interne, combinée à l'aggravation de la situation économique (pénuries aiguës de dollars, inflation croissante et effondrement de la confiance du public), a fait grimper la cote de désapprobation d'Arce à près de 80 % au début de l'année 2025. Dans ce contexte, les prochaines élections devraient être très disputées. L'opposition centriste, connue sous le nom de bloc de la Troisième VoieTercera vía , semble actuellement la mieux placée pour battre Arce au second tour, car elle bénéficie du mécontentement croissant de la population et de la fragmentation du vote MAS entre Arce et Morales. Jusqu'aux élections, l'administration Arce devrait maintenir des dépenses publiques élevées et défendre l'ancrage du taux de change, en s'appuyant sur un financement extérieur en baisse pour contenir l'agitation et préserver le soutien politique. Cependant, l'impasse législative persistante - alimentée par une alliance tactique entre la faction evista et l'opposition de droite visant à entraver le programme d'Arce - et la polarisation croissante suggèrent que l'instabilité institutionnelle et économique de la Bolivie restera enracinée jusqu'à la fin de la période électorale.

Sur le plan international, la Bolivie a activement renforcé ses partenariats internationaux, en particulier avec la Chine et le Brésil, afin de soutenir son développement économique. En novembre 2024, le gouvernement bolivien a signé un accord important avec le consortium chinois CBC, filiale de CATL, premier producteur mondial de batteries au lithium. Cet investissement d'un milliard de dollars vise à construire deux usines de carbonate de lithium dans les salines d'Uyuni, avec une capacité de production combinée de 35 000 tonnes métriques par an. Le gouvernement bolivien détiendra une participation de 51 % dans cette entreprise, ce qui témoigne de sa volonté de devenir un acteur clé du marché mondial du lithium. Parallèlement, la Bolivie a renforcé ses liens avec le Brésil. En juillet 2024, le président brésilien Luiz Inácio Lula da Silva a rencontré le président bolivien Luis Arce à Santa Cruz de la Sierra pour discuter du développement des relations bilatérales. Les dirigeants ont signé des accords visant à renforcer la coopération dans les domaines de l'agriculture, de l'énergie, des infrastructures et de la protection de l'environnement. L'accent a été mis sur la coopération en matière de politique industrielle pour l'exploration et la production de lithium, dans le but d'intégrer les deux pays dans de nouveaux flux commerciaux et d'améliorer l'accès à l'océan Pacifique.

Dernière mise à jour : avril 2025