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BrésilLa croissance augmentera légèrement en 2026, tirée par les activités non pétrolières.
La croissance économique du Bahreïn devrait connaître une légère amélioration en 2026, bien qu'à un rythme plus lent que prévu initialement, dans un contexte de tensions géopolitiques accrues dans la région. L'augmentation des capacités de raffinage du pétrole, la bonne tenue des exportations d'aluminium (les métaux représentant 40 % des exportations totales) et la croissance soutenue des services financiers (environ 17 % du PIB) et du tourisme (environ 10 % du PIB) devraient soutenir l'activité. Le tourisme et les services connexes (environ 10 % du PIB) devraient également continuer à apporter une contribution importante, même si l'instabilité régionale devrait peser sur les flux de visiteurs. La production pétrolière devrait enregistrer une augmentation limitée de 1 % pour atteindre environ 195 000 barils par jour (bpj), reflétant l'effet combiné de la gestion de la production de l'OPEP+ et des contraintes structurelles dans le secteur en amont, telles que la maturité des champs pétroliers existants, les modestes ajouts de réserves et les investissements en capital limités. Si l'augmentation de la production de pétrole raffiné contribuera positivement à la production industrielle et aux exportations, cet impact sera partiellement compensé par la hausse des importations de pétrole brut. En effet, la stratégie de Bahreïn, axée sur l'aval, repose sur l'importation de pétrole brut, son traitement et l'exportation de produits raffinés. Les secteurs non pétroliers (environ 85 % du PIB) resteront les principaux moteurs de l'activité en 2026. Les services financiers, la logistique et le tourisme devraient bénéficier de conditions financières et économiques régionales favorables, ainsi que de la position de Bahreïn en tant que centre financier régional la production d'aluminium continuera à soutenir la production industrielle, même si la baisse de la demande pourrait peser sur la dynamique des exportations. Toutefois, les risques pesant sur la croissance se sont accrus dans un contexte de tensions géopolitiques régionales exacerbées. Le Bahreïn reste particulièrement exposé aux perturbations dans le détroit d'Ormuz, par lequel transitent toutes ses exportations d'hydrocarbures, ce qui accroît sa vulnérabilité aux chocs affectant les voies commerciales maritimes. L'instabilité régionale pourrait également affaiblir la confiance des investisseurs, les flux touristiques et les entrées de capitaux, tout en pouvant affecter la volonté ou la capacité des partenaires du Golfe à fournir un soutien financier supplémentaire en cas de besoin. Le Bahreïn a toujours compté sur un soutien budgétaire important de la part de ses voisins. En 2018, l'Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et le Koweït se sont engagés à verser une aide de 10 milliards de dollars, échelonnée en plusieurs tranches, afin de contribuer à stabiliser les balances budgétaire et extérieure du pays.
Les pressions inflationnistes devraient rester relativement modérées en 2026, même si les risques se sont accrus en raison de l'intensification des tensions géopolitiques dans la région. La hausse des coûts de transport et de logistique liée aux perturbations des voies commerciales maritimes pourrait faire grimper les prix à l'importation, en particulier pour les denrées alimentaires et autres biens de première nécessité, compte tenu de la forte dépendance de Bahreïn vis-à-vis des importations. Dans le même temps, l'assouplissement monétaire modéré, conforme à la décision de la Réserve fédérale américaine en raison du régime de parité fixe, devrait soutenir la croissance du crédit et la consommation privée, générant une pression à la hausse limitée sur les prix. La surcapacité du marché immobilier et la modération de la dynamique salariale freineront encore davantage la hausse des prix.
Le déficit budgétaire persistera alors que les réserves de sécurité extérieures sont confrontées à des risques régionaux croissants
La situation budgétaire du Bahreïn en 2026 devrait rester tendue, en raison de la forte dépendance vis-à-vis des recettes pétrolières (50 à 55 % des recettes budgétaires totales), de la flexibilité limitée des dépenses et du service élevé de la dette publique, malgré les efforts de consolidation déployés par les autorités. La politique budgétaire continuera de mettre l'accent sur la maîtrise du déficit grâce à une augmentation progressive des recettes et à une rationalisation des dépenses. Les mesures visant à élargir l'assiette fiscale, à améliorer les recettes non pétrolières et à renforcer la gouvernance budgétaire devraient soutenir les efforts d'assainissement. Toutefois, les résultats budgétaires resteront très sensibles à l'évolution des cours du pétrole et à la situation géopolitique régionale. Si l'augmentation de la production de produits raffinés et la stabilité des exportations d'aluminium devraient soutenir dans une certaine mesure les recettes publiques, des perturbations sur les voies commerciales régionales ou un affaiblissement de la demande extérieure limiteraient ces recettes. Du côté des dépenses, la rigidité des structures de dépenses limitera la capacité d'ajustement. Les salaires, les subventions et les transferts sociaux représentent environ la moitié des dépenses publiques totales, ce qui limite la marge de manœuvre pour un assainissement rapide. En outre, des considérations sociales et politiques devraient dissuader de procéder à des coupes sombres dans les dépenses courantes. Si les besoins d'emprunt devraient légèrement diminuer, passant de 1,4 à 1,5 milliard de dinars bahreïnis en 2025 à environ 1 milliard en 2026, la persistance du déficit budgétaire contribuera néanmoins à alourdir encore la dette publique. Néanmoins, le soutien continu des partenaires du CCG, les actifs des fonds souverains (environ 10 % du PIB) et l'accès aux marchés financiers nationaux et internationaux devraient atténuer les risques de financement à court terme. Dans le même temps, l'aide extérieure pourrait être de plus en plus liée aux progrès réalisés en matière de réformes budgétaires, ce qui renforcerait les incitations à poursuivre l'assainissement.
La balance extérieure devrait rester excédentaire en 2026, même si le solde de la balance courante pourrait se réduire en raison de l'intensification des tensions géopolitiques dans la région. Les exportations de services, en particulier les services financiers, continueront de soutenir l'économie, tandis que les recettes liées aux hydrocarbures et les exportations d'aluminium resteront des sources importantes de recettes extérieures. Toutefois, la fermeture du détroit d'Ormuz constituera un frein. Les flux touristiques pourraient également s'affaiblir, l'incertitude régionale pesant sur la demande de voyages.
Les tensions géopolitiques régionales et la guerre en Iran influenceront le climat d'investissement
Le Bahreïn dispose d'un parlement opérationnel. L'Assemblée nationale, créée en vertu de la Constitution de 2002, se compose de deux chambres : le Conseil consultatif (Shura), nommé par le roi, et le Conseil des représentants, élu au suffrage universel. Les lois doivent être approuvées par les deux chambres et par le roi. Les prochaines élections législatives auront lieu en novembre de cette année. Aucune instabilité politique majeure ni aucun changement important ne sont à prévoir à court terme.
En 2026, les perspectives de risque régional du Bahreïn seront de plus en plus influencées par les tensions géopolitiques découlant de la guerre en Iran. En tant qu’économie de petite taille et très ouverte, le Bahreïn reste particulièrement exposé aux événements affectant les voies commerciales régionales et les marchés de l’énergie. Les risques sécuritaires dans le détroit d’Ormuz revêtent une importance particulière, car toutes les exportations d’hydrocarbures du Bahreïn transitent par cette voie navigable. Toute perturbation prolongée des flux commerciaux maritimes risquerait de nuire à la confiance des investisseurs. D'autre part, Bahreïn continue également de dépendre du soutien financier de ses partenaires régionaux, notamment de l'Arabie saoudite et des Émirats arabes unis, ce qui le rend vulnérable aux changements dans leurs priorités politiques. La sécurité du pays restera étroitement liée à la présence militaire américaine et aux accords conclus avec les États-Unis.
