Philippines

Une croissance stable et robuste dans un contexte de perspectives d'exportation incertaines

La croissance économique devrait rester pratiquement inchangée en 2025 et donc inférieure à celle des années pré-Covid (6,5 % en moyenne entre 2015 et 2019), dans un contexte de faiblesse de l'économie mondiale. La consommation privée (75 % du PIB) devrait bénéficier d'une inflation et de taux d'intérêt beaucoup plus bas, ce qui compenserait l'assainissement budgétaire. L'assouplissement monétaire de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) devrait également encourager l'investissement privé, tandis que l'investissement public devrait bénéficier des projets d'infrastructure. En outre, plusieurs politiques visant à réduire les obstacles à l'investissement étranger, ainsi que le retrait des Philippines de la liste grise du GAFI en février 2025, pourraient attirer les capitaux étrangers. Sur le front extérieur, les perspectives sont sombres en raison de l'augmentation des tensions commerciales et géopolitiques. Mais l'impact devrait être atténué par la part relativement faible des exportations dans l'économie (environ 12 % du PIB).

Compte tenu de leur contribution relativement faible au déficit commercial des États-Unis, les Philippines enregistrent la plus faible augmentation des droits de douane réciproques (17 %) au sein de l'ANASE après Singapour. Grâce aux différentiels tarifaires, les exportateurs pourraient bénéficier d'une augmentation de la compétitivité sur le marché américain (16 % des exportations totales). Mais d'un autre côté, l'augmentation des prix à l'importation sur le marché américain en raison des droits de douane pourrait entraîner une baisse des volumes d'exportation des Philippines. En outre, la structure des exportations n'est pas la même que celle des pays de l'ANASE, les Philippines étant beaucoup plus axées sur les exportations de services, en particulier l'externalisation des processus d'affaires. Par conséquent, il ne sera pas facile de remplacer ses homologues régionaux sur le marché américain sans investissements substantiels. Outre l'impact négatif sur les exportations, la faiblesse des économies chinoise et américaine, exacerbée par la guerre commerciale, pourrait ralentir les flux de transferts de fonds.

L'inflation (globale et sous-jacente) a diminué régulièrement depuis le pic de 8 % atteint en 2022 à la suite du début des tensions entre l'Ukraine et la Russie, pour s'établir à 1,2 % en mai 2025. Les pressions inflationnistes se sont largement dissipées, même si les tensions géopolitiques croissantes, notamment entre l'Iran et Israël, pourraient faire grimper le prix de l'énergie importée. En conséquence, la politique monétaire de la BSP s'est assouplie, avec plusieurs baisses de taux depuis août 2024. Compte tenu des faibles pressions inflationnistes et de la nécessité de soutenir la demande intérieure, la BSP devrait poursuivre son assouplissement monétaire.

Pas de risques majeurs liés aux déficits jumeaux

Les Philippines suivent une stratégie d'assainissement progressif des finances publiques, le déficit en pourcentage du PIB diminuant depuis le pic atteint en 2021. La poursuite d'une croissance économique robuste et les efforts déployés pour accroître la collecte de recettes fiscales et non fiscales devraient permettre d'augmenter les recettes publiques en 2025. Le gouvernement espère augmenter ses recettes grâce à la numérisation du système fiscal et aux changements de la politique fiscale, bien que les réformes spécifiques ne soient pas détaillées dans la ventilation du budget. Les dépenses seront principalement allouées à l'éducation, aux infrastructures, à la défense et aux services sociaux. Par conséquent, le ratio dette publique/PIB devrait légèrement diminuer en 2025. Le profil de risque de la dette est limité par la part relativement faible des financements en devises étrangères (environ 32 %).

En ce qui concerne les comptes extérieurs, le déficit de la balance courante devrait se réduire légèrement. Mais le déficit des biens devrait rester important, car il est peu probable que les exportations reprennent de manière significative, alors que le pays est dépendant des importations de biens de consommation et d'équipement. En revanche, l'excédent des services devrait augmenter grâce à la vigueur des activités de BPO et à la reprise progressive du tourisme. L'importance des envois de fonds des travailleurs émigrés devrait également contribuer à réduire le déficit de la balance courante. Les investissements étrangers, principalement sous la forme d'IDE en provenance du Japon, des États-Unis et de Singapour, pourraient ne pas couvrir entièrement le déficit actuel, ce qui exercerait une pression sur les réserves internationales. Néanmoins, celles-ci restent à des niveaux confortables, représentant 8 mois d'importations en avril 2025.

Une coalition fracturée

Le paysage politique philippin est en ébullition en raison des frictions au sein de la coalition entre le président Ferdinand « Bongbong » Marcos Jr (fils du dictateur homonyme du pays qui a régné pendant 20 ans à partir de 1965) et le camp de la vice-présidente Sara Duterte (fille de l'ancien président Rodrigo Duterte). La Chambre des représentants a voté la destitution de Sara Duterte en février 2025, sur la base d'allégations de tentative d'assassinat de Marcos Jr, de corruption et de détournement de fonds. En juin 2025, aucun procès au Sénat (la chambre haute du Congrès) n'a conclu, et Sara reste pour l'instant à son poste de vice-présidente. L'arrestation par la CPI de Rodrigo Duterte, soupçonné de crimes contre l'humanité lors de sa sanglante « guerre contre la drogue », a ravivé les tensions entre les deux camps. Marcos avait précédemment critiqué la CPI, mais n'a pas publiquement bloqué l'arrestation, ce qui a conduit certains partisans de M. Duterte à penser que M. Marcos autorisait tacitement la CPI à intervenir. Dans ce contexte, les élections de mi-mandat de mai 2025 (chambres basse et haute du Congrès) ont été une guerre par procuration entre les camps Marcos et Duterte.

Bien que les alliés de Marcos détiennent la majorité à la Chambre des représentants, aucun des deux camps ne dispose aujourd'hui d'une majorité claire au Sénat, ce qui joue en faveur de Sara Duterte en ce qui concerne son éventuelle destitution. En outre, malgré la détention de Duterte par la CPI, il a été élu maire de Davao City lors des élections locales et son fils Sebastian en est le vice-maire. Dans l'ensemble, Marcos et ses alliés conservent un pouvoir institutionnel et exécutif plus fort, mais les victoires du camp Duterte au Sénat et aux élections locales leur permettent de rester compétitifs. Une autre raison de ces frictions pourrait être la réorientation de la politique étrangère de Marcos, qui s'est détournée de la Chine pour se tourner vers des pays comme le Japon et les États-Unis. Bien que Rodrigo Duterte ait amélioré les relations diplomatiques du pays avec Pékin, les tensions entre les deux pays se sont accrues depuis l'élection de Marcos, dans un contexte d'intensification de la rivalité entre les États-Unis et la Chine.

Dernière mise à jour : juin 2025