Une récession économique modérée en 2023
Les chiffres du PIB du 1er trimestre 2023 confirment la faiblesse de la dynamique économique cette année. L'activité a baissé de 0,6 % en glissement annuel (contre -2,3 % au quatrième trimestre 2022) et a augmenté de 0,8 % en glissement trimestriel (contre +0,2 % au quatrième trimestre 2022). Bien que l'expansion soit marginale, la décomposition révèle une composition faible. La croissance a été alimentée par le secteur extérieur et a reposé principalement sur le ralentissement des importations (-4,6 % en glissement trimestriel), tandis que les exportations n'ont connu qu'une légère expansion (+ 0,5 % en glissement trimestriel). En revanche, la demande intérieure s'est contractée pour le cinquième trimestre consécutif (-1,5 % au trimestre précédent), la consommation des ménages (-2,5 % au trimestre précédent) continuant à se normaliser par rapport aux niveaux élevés atteints à la mi-2022. Les investissements se sont également contractés au cours de la période (-0,9 % au trimestre précédent). Au cours des prochains trimestres, la consommation des ménages continuera de peser sur l'activité, affectée par l'assèchement des liquidités excédentaires liées au retrait de l'épargne retraite, un marché de l'emploi plus faible, une inflation durablement et historiquement élevée (bien qu'elle décélère dans une certaine mesure) et des conditions de crédit tendues. La banque centrale devrait commencer à réduire son taux directeur (qui s'élevait à 11,25 % par an début juillet 2023) au troisième trimestre 2023, mais la tendance à la baisse devrait être progressive.
En outre, le resserrement des conditions de crédit tend également à affecter l'investissement fixe brut (24 % du PIB) et est influencé par des investisseurs quelque peu prudents face à la révision prolongée de la Constitution. En outre, le projet de loi sur les redevances minières récemment approuvé et la décision du gouvernement d'avril 2023 de limiter les futurs contrats de lithium à des partenariats public-privé avec contrôle de l'État pourraient également nuire quelque peu aux investissements futurs. En revanche, les exportations devraient apporter une légère contribution positive, grâce à une croissance relativement plus élevée en Chine (la principale destination des ventes à l'étranger), à mesure que l'économie se rouvre après les blocages de la période Covid-19. Néanmoins, la tendance chinoise a été tirée par l'activité des services, tandis que la demande de matières premières métalliques s'est avérée terne (les prix internationaux du cuivre et du lithium en glissement annuel ont été en moyenne inférieurs au premier semestre 2023, ce qui représente un risque de baisse pour les exportations chiliennes). L'activité minière a représenté 57% du total des ventes à l'étranger en 2022, le métal rouge représentant à lui seul 45% et le lithium 8%.
Le déficit extérieur devrait se résorber fortement et le compte budgétaire devrait repasser en déficit
L'important déficit de la balance des opérations courantes enregistré en 2022 se résorbera de manière significative cette année. Les chiffres du premier trimestre 2023 confirment que ce mouvement est en bonne voie et qu'il est mené par l'élargissement de l'excédent de la balance commerciale. Ce dernier est soutenu par des importations en baisse dans un contexte de ralentissement de la demande intérieure et de prix moyens du pétrole relativement plus bas, tandis que les exportations continuent de croître. En outre, le déficit des services se réduit à mesure que les coûts de transport subissent une forte correction et que le tourisme poursuit son redressement. Enfin, le ralentissement de l'économie locale devrait également contribuer à réduire le déficit des revenus primaires dans une certaine mesure, réduisant ainsi le rapatriement des bénéfices des entreprises étrangères (même s'ils restent élevés au cours du premier trimestre de l'année). En ce qui concerne le financement, l'IDE pourrait également s'affaiblir en raison des récents développements politiques affectant l'industrie minière et du coût de financement plus élevé, mais il devrait être en mesure de couvrir la plus grande partie du déficit extérieur. En outre, les entrées nettes d'investissements de portefeuille, plus volatiles, devraient combler le déficit restant, de même que l'émission de dettes publiques, d'entreprises non financières et de banques. Il est important de noter qu'après avoir utilisé 24 % de ses réserves de change en 2022, dans un contexte de déficit important du compte extérieur et d'incertitude politique accrue à ce moment-là, la banque centrale a annoncé en juin 2023 un programme d'un an visant à reconstituer ses réserves à hauteur de 10 milliards d'USD. En juin 2023, les réserves s'élevaient à 39,6 milliards USD (couvrant environ 5 mois d'importations). En outre, en août 2022, le conseil d'administration du FMI a approuvé une ligne de crédit flexible à deux ans de 18,5 milliards USD pour le Chili. En outre, la position extérieure nette négative du pays s'élevait à environ -16 % du PIB au 1er trimestre 2021, principalement compensée par l'existence d'investissements importants de fonds de pension à l'étranger (estimés à 23 % du PIB). La dette extérieure s'élevait à 68,7 % du PIB au T1 2023, dont 68 % étaient dus par le secteur privé.
Sur le plan budgétaire, après une forte consolidation en 2022 dans le sillage de la suppression progressive des mesures de relance liées à la Covid, le déficit budgétaire est réapparu en 2023. Cette situation s'explique par le ralentissement économique et la baisse des prix moyens des matières premières minérales, qui ont entraîné une diminution de la collecte des impôts et une augmentation des coûts de financement. En outre, les dépenses ont également augmenté en raison de la hausse des paiements de pension et des dépenses en capital. Après des années de débats au Congrès, une nouvelle loi sur les redevances minières a finalement été approuvée en mai 2023. Elle devrait permettre de collecter annuellement environ 0,45 % du PIB lorsqu'elle sera pleinement mise en œuvre. Plus précisément, le taux d'imposition le plus élevé atteindra 46,5 % pour les entreprises qui produisent plus de 80 000 tonnes de cuivre fin par an. En outre, un taux ad valorem de 1 % sera également appliqué aux grands producteurs de cuivre.
La faiblesse de la base politique bloque les réformes du gouvernement
La popularité du président Gabriel Boric, issu de la coalition de gauche Apruebo Dignidad, s'est affaiblie, passant de 50 % en mars 2022 (lors de son entrée en fonction) à 33 % en juin 2023. Cela peut être attribué à une dynamique économique plus lente au Chili et aux grâces accordées en décembre 2022 à certains activistes arrêtés lors de vastes manifestations sociales au quatrième trimestre 2019 pour des accusations telles que le vol et le pillage. En outre, la coalition au pouvoir ne détient que 64 des 155 sièges de la Chambre basse fragmentée et 18 des 50 sièges du Sénat. En conséquence, le parti au pouvoir a eu du mal à faire passer des réformes. Il s'agit notamment d'une réforme fiscale que la Chambre basse a édulcorée en mars 2023. Le projet de loi visait à augmenter les dépenses sociales en taxant davantage les revenus les plus élevés et en réduisant l'exonération et l'évasion fiscales. Au début du mois de juin 2023, le président Boric a annoncé qu'il insisterait sur la réforme et la ferait passer au Sénat, où elle aurait besoin d'une majorité des deux tiers pour être adoptée. Entre-temps, une réforme des retraites présentée en novembre 2022, qui maintiendrait le statu quo sur les cotisations individuelles et augmenterait progressivement les cotisations patronales jusqu'à ce qu'elles atteignent 6 %, est bloquée à la Chambre basse.
En outre, en janvier 2023, le Congrès a conclu un accord pour un nouveau processus constitutionnel visant à réécrire la Constitution, en envisageant cette fois un Conseil composé de 50 délégués élus (contre 155 lors du précédent processus qui a échoué) et de 24 experts (contrairement à aucun auparavant). Il a également inclus 12 principes qui doivent être respectés dans une nouvelle version du projet de loi. Les experts ont d'abord rédigé la nouvelle Magna Carta avant l'élection des délégués, qui a eu lieu en mai 2023. Fait important, le scrutin du Conseil a conduit les partis de centre droit à remporter une majorité qualifiée, s'écartant ainsi de la majorité progressiste qui avait rédigé le premier texte. Dans l'ensemble, ce deuxième processus constitutionnel devrait entraîner des changements modérés dans l'environnement favorable aux entreprises du Chili. Le référendum national avec vote obligatoire pour approuver ou rejeter le nouveau projet de loi aura lieu le 17 décembre 2023.