Géorgie

Modération de la croissance après trois années d'expansion forte

Après trois années consécutives d'expansion rapide, l'économie géorgienne devrait progressivement revenir à son potentiel de croissance en 2025 et 2026. Le PIB réel a augmenté de 9,4 % en 2024, soutenu par la consommation robuste des ménages et des pouvoirs publics. Pour 2025 et 2026, la croissance devrait ralentir. La consommation privée (71 % du PIB) reste le principal moteur de la croissance, soutenue par un emploi solide, le crédit à la consommation et la hausse continue des salaires réels. Cependant, l'impulsion extraordinaire de la demande due à l'afflux d'immigrants et d'argent russes en 2022-2023 s'estompe, supprimant ainsi son soutien temporaire à la demande intérieure. Il est important de noter que les flux de transferts de fonds (6,3 % du PIB en 2024), qui soutenaient les revenus des ménages, devraient encore s'affaiblir en raison de la stagnation de l'économie russe et du resserrement des voies de migration. Cela supprimera un facteur favorable à la consommation en Géorgie. De même, les investissements étrangers pourraient diminuer en raison de l'incertitude politique. Toutefois, le gouvernement donne la priorité aux investissements dans les transports, la logistique, l'énergie et les infrastructures numériques afin de renforcer son rôle dans le corridor central reliant la Chine et l'Europe. De plus, les investissements publics et privés dans le secteur de la construction devraient stimuler la croissance de manière fondamentale, en particulier dans le domaine du tourisme.

Sur le plan extérieur, les exportations devraient perdre un peu de leur élan. Les recettes touristiques devraient rester un pilier, la Géorgie ayant retrouvé son niveau d'avant la pandémie. Les perspectives en matière d'exportation de marchandises sont mitigées : le ralentissement de la croissance chez les principaux partenaires commerciaux (UE, Turquie) et la faiblesse économique de la Russie pourraient affaiblir la demande de produits géorgiens, tels que les métaux, les produits agricoles, les denrées alimentaires et les boissons. De plus, le « boom des réexportations » (par exemple, de voitures et de machines d'occasion officiellement destinées à certains marchés eurasiatiques, mais restant en Russie) qui a soutenu les chiffres récents du commerce pourrait ne pas se maintenir si les conditions réglementaires liées aux sanctions américaines et européennes contre la Russie (officiellement appliquées par la Géorgie depuis 2023) venaient à changer.

La dynamique de l'inflation a changé après les résultats exceptionnellement bas enregistrés en 2024. L'inflation moyenne des prix à la consommation est tombée à seulement 1,1 % en 2024 grâce à la vigueur de la monnaie et à la baisse des prix des importations. Mais début 2025, elle a recommencé à augmenter. L'inflation devrait s'établir en moyenne à environ 4 % en 2025 avant de se stabiliser à nouveau vers l'objectif de 3 % fixé par la Banque nationale de Géorgie en 2026, grâce à des anticipations stables et appropriées. La Banque nationale de Géorgie devrait maintenir sa position prudente. L'inflation étant proche de l'objectif, elle pourrait assouplir prudemment sa politique monétaire si les conditions extérieures le permettent, mais tout assouplissement sera limité afin d'éviter les pressions sur les prix exercées par un lari affaibli : la moitié du panier de consommation est importée. En outre, une inflation stable d'environ 3 % soutiendra les revenus réels et contribuera à maintenir la confiance des consommateurs et des investisseurs.

Des comptes publics sains

Les finances publiques restent sous contrôle. Les autorités ont fait part de leur engagement à respecter la règle budgétaire. Aucun écart budgétaire majeur n'est donc prévu. Le déficit public s'est établi à 2,1 % du PIB en 2024, soit un niveau inférieur aux prévisions, grâce à la forte croissance des recettes provenant des impôts sur le revenu, de la consommation et des nouvelles taxes telles que les droits sur les jeux d'argent. Les dépenses ont augmenté en raison des dépenses liées aux élections, mais la politique budgétaire est restée globalement prudente. Pour 2025 et 2026, les déficits devraient rester bien en deçà du plafond légal de 3 %, ce qui signifie que les dépenses publiques ne seront pas un moteur important de la croissance. La dette publique est tombée à 36,1 % du PIB en 2024 et ce ratio devrait encore légèrement baisser, consolidant ainsi la reprise après le choc de la pandémie. Le profil de la dette reste favorable, mais la part importante libellée en devises étrangères (75 %) expose le bilan de l'État à des risques de change.

La Géorgie continue d'afficher un déficit courant, bien qu'il se soit réduit entre 2023 (-5,6 %) et 2024 (-4,6 %) grâce à la vigueur des exportations de services et à la reprise des exportations de biens tels que les métaux et les voitures réexportées. Toutefois, le déficit courant devrait s'accroître modérément pour atteindre environ -5 % du PIB, car les importations s'accélèrent en raison des besoins d'investissement intérieur, tandis que la croissance des exportations devrait se stabiliser. Le financement reposera sur les investissements directs étrangers et d'autres entrées de capitaux, mais des risques sont visibles à cet égard : les IDE ont diminué en 2024 dans un contexte d'incertitude politique et, à moins que les réformes ne reprennent, le financement extérieur pourrait rester modéré. En outre, les réserves de change sont modestes, ne représentant qu'environ 2,6 à 3 mois d'importations, ce qui conduit la Banque nationale à intervenir fréquemment pour prévenir la volatilité sur des marchés des changes peu profonds. En outre, la dette extérieure brute s'élève à 75 % du PIB, tandis que la part du secteur public représente 32,1 % du PIB. Les banques sont les principales responsables de la dette extérieure privée, avec 24,7 % du PIB, tandis que les entreprises non bancaires en représentent 14,8 %. Les ménages sont très peu exposés aux emprunts extérieurs. Leur exposition au risque de change est principalement nationale, via des prêts accordés par des banques géorgiennes libellés en devises étrangères.

Polarisation interne et incertitude quant à l'adhésion à l'UE

La Géorgie est confrontée à des risques politiques élevés en raison d'une profonde polarisation interne et de normes démocratiques contestées. Les élections législatives d'octobre 2024 ont déclenché une crise de légitimité. Alors que le parti au pouvoir, Rêve géorgien (GD), a revendiqué la victoire, l'opposition a dénoncé des fraudes et boycotte le parlement, déclenchant des manifestations de masse et affaiblissant la stabilité institutionnelle. Les préoccupations en matière de gouvernance persistent, notamment les tentatives de restriction des médias et de la société civile, ainsi que l'influence continue des acteurs oligarchiques. En outre, la législation introduite en 2025 facilite l'interdiction des partis d'opposition, en accordant à la Cour constitutionnelle le pouvoir de dissoudre des groupes, bien qu'aucune interdiction définitive n'ait encore été prononcée. Bien que l'UE ait accordé à la Géorgie le statut de candidat à la fin de 2023, les réformes sont au point mort et le gouvernement a même suspendu les efforts liés à l'UE jusqu'en 2028, ce qui soulève des doutes quant à la voie d'intégration du pays. L'opinion publique en Géorgie reste fortement pro-européenne et toute perception de recul risque d'aggraver la polarisation. Cependant, le score de près de 50 % obtenu par le GD lors des élections de 2024 est le résultat de la fragmentation et de l'affaiblissement de l'opposition, de la position officielle pro-UE du parti combinée à un message « la paix d'abord » et des inquiétudes généralisées du public quant à la provocation de la Russie.

L'environnement géopolitique reste fragile. La Russie continue d'occuper 20 % du territoire internationalement reconnu de la Géorgie, y compris l'Abkhazie et l'Ossétie du Sud. Des incidents frontaliers périodiques soulignent la menace constante d'une escalade. Même si une nouvelle guerre à grande échelle est peu probable tant que la Russie est engagée en Ukraine, les conflits gelés restent un levier de pression et un obstacle à l'adhésion à l'OTAN.

Dernière mise à jour : septembre 2025