Croissance modérée, entre une demande intérieure plus forte et des incertitudes commerciales
Les perspectives économiques pour les Pays-Bas sont très mitigées. Un soutien plus important devrait provenir de la consommation privée, car le pouvoir d'achat continue d'augmenter selon le Bureau néerlandais d'analyse de la politique économique. Après une forte croissance nominale de 5,4 % en 2024 (2 % de croissance des salaires réels), les salaires devraient encore augmenter de 5,5 % en 2025 pour compenser davantage le niveau d'inflation plus élevé, avant d'afficher une hausse de 4,2 % en 2026. En 2025, le pouvoir d'achat sera également renforcé par la réduction de la taxe à la consommation sur les carburants, mise en œuvre jusqu'à la fin de l'année, ainsi que par la baisse de l'impôt sur le revenu pour les ménages à revenus faibles à moyens (pour un revenu annuel allant jusqu'à 38 000 euros). En 2026, cependant, certains biens et services seront exclus de la TVA réduite de 9 % et taxés à 21 %. Les logements, les livres, les magazines, les salles de sport et les événements sportifs, ainsi que les lieux culturels tels que les musées, les concerts et les théâtres en font partie. Par ailleurs, le taux d'inflation devrait baisser, essentiellement en 2026, grâce à la baisse des loyers et des prix des services. La construction de logements privés devrait également contribuer positivement à la croissance. Il est à noter que vers la fin de 2024, le nombre de permis de construire a augmenté de manière significative, ce qui laisse présager pour 2025 une activité de construction plus forte, qui est restée généralement très robuste aux Pays-Bas par rapport aux pays voisins. La politique monétaire de la BCE devrait soutenir cette évolution au cours des prochains trimestres. Au premier semestre 2025, son taux d'intérêt principal (taux de dépôt) a été réduit de 0,5 point de pourcentage au total, pour atteindre 2 %, ce qui est considéré comme le niveau neutre. Compte tenu de la croissance économique modeste dans la zone euro et des perspectives d'inflation stables, deux nouvelles baisses de 25 points de base pourraient être effectuées avant la fin de 2025. Bien que le taux d'intérêt devrait rester inchangé en 2026, deux nouvelles baisses ne peuvent être exclues si la reprise reste lente. Enfin, les dépenses publiques devraient également apporter leur soutien, les Pays-Bas prévoyant d'augmenter leurs dépenses de défense de 1,4 % du PIB en 2024 à environ 1,6 % en 2025, puis à 2 % en 2026. La hausse des dépenses de santé devrait également avoir un effet favorable.
Les investissements des entreprises devraient également bénéficier de la baisse des taux d'intérêt, mais pourraient néanmoins connaître une croissance plus lente. L'une des raisons est que de nombreuses entreprises ont avancé leurs investissements dans les équipements de transport à 2024 en prévision de l'augmentation de la taxe sur les véhicules à moteur, qui a augmenté en moyenne de 5,9 % au début de 2025, et l'exonération de la taxe sur les véhicules électriques a été supprimée (les véhicules électriques bénéficient désormais d'une réduction fiscale de 75 % en 2025 et de 25 % en 2026). En outre, l'incertitude entourant l'accord commercial entre l'UE et les États-Unis reste très élevée, ce qui incite les entreprises à la prudence dans leurs décisions d'investissement. En effet, au moment où nous écrivons ces lignes, aucun accord commercial entre l'UE et les États-Unis n'a encore été officiellement conclu, mais seulement un accord politique qui fixe à 15 % les droits de douane américains sur les produits importés de l'UE. Ce tarif devrait s'appliquer aux voitures et aux pièces automobiles, ainsi qu'aux produits pharmaceutiques, mais exclut l'acier, l'aluminium et le cuivre, qui sont tous soumis à un tarif de 50 %. Il devrait y avoir des exemptions, par exemple pour certains produits agricoles et certains produits chimiques spéciaux, mais celles-ci ne sont pas encore précisées. D'autre part, les droits de douane de l'UE sur les importations américaines devraient être supprimés, ce qui pourrait avoir un impact sur le marché agricole néerlandais. L'impact direct à court terme de ces droits de douane, pour autant que nous le sachions, devrait être limité étant donné qu'en 2024, les États-Unis se classaient au cinquième rang des destinations d'exportation les plus importantes avec 5,7 % du total des exportations néerlandaises, suivis par l'Allemagne, la Belgique, la France et le Royaume-Uni. Les principaux produits exportés vers les États-Unis sont les machines (9,4 % de toutes les exportations néerlandaises de machines), les boissons (8,9 %) et les produits pharmaceutiques (8,2 %). À court terme au moins, la demande américaine pour ces produits ne devrait pas changer radicalement, car il faut du temps pour développer les capacités de production. Toutefois, les effets globaux sont très incertains, car les principales destinations d'exportation néerlandaises en Europe pourraient être fortement touchées par les droits de douane américains. Le secteur néerlandais des services, qui comprend le conseil juridique en matière de commerce international, pourrait tirer profit de l'incertitude commerciale.
Le déficit public va se creuser sensiblement, mais restera dans les limites fixées par les critères de Maastricht
Le déficit public devrait bondir à 2,1 % en 2025 et atteindre 2,7 % en 2026, son plus haut niveau en 13 ans (à l'exception de 2020, où le déficit s'élevait à 3,6 % du PIB nominal). L'augmentation des dépenses dans les domaines de la santé, de la sécurité sociale et de la défense est compensée par une baisse des recettes fiscales en 2025. En 2026, les recettes devraient augmenter à nouveau grâce à l'adaptation de la TVA, mais le résultat global sera affecté par un effet ponctuel lié au transfert des pensions militaires de l'État vers un fonds de pension privé, qui nécessite des paiements supplémentaires de l'État à hauteur de 0,7 % du PIB. Néanmoins, le déficit public restera inférieur aux critères de Maastricht et le niveau de la dette publique restera très bas, surtout par rapport à ses voisins européens.
Les perspectives concernant l'excédent courant néerlandais restent très incertaines. Pour l'instant, on s'attend à ce que la baisse de l'excédent commercial des biens soit partiellement compensée par une augmentation de l'excédent commercial des services, avec une évolution limitée du déficit des revenus primaires (résultant du solde des revenus du travail et des capitaux entrants et sortants) et des flux inchangés des transferts de fonds des travailleurs étrangers.
Le gouvernement d'extrême droite conservatrice s'effondre après 11 mois - élections anticipées en octobre 2025
La première coalition gouvernementale conservatrice d'extrême droite s'est dissoute en juin 2025. Elle avait été constituée en juillet 2024 après un long processus de négociation. À l'issue des dernières élections anticipées de novembre 2023, le parti d'extrême droite « Parti pour la liberté » (PVV) était la force politique la plus importante, avec un total de 37 sièges sur 150 à la Tweede Kamer (Chambre des représentants). Geert Wilders, en tant que leader du PVV, a entamé des négociations en vue de former une coalition, mais n'a pas réussi à conclure une alliance qui le soutiendrait en tant que futur Premier ministre, en raison de sa position anti-islamique extrême qui a dissuadé les partenaires potentiels de la coalition. Finalement, Wilders a renoncé à son ambition et une coalition composée du PVV, du VVD conservateur-libéral (24 sièges), du Nouveau Contrat social (NSC, 20 sièges), un parti centriste nouvellement fondé, et du BBB (7 sièges), un parti agraire de droite, a été formée sous la direction du Premier ministre Dick Schoof, un politicien technocrate indépendant. Tout au long de son bref mandat, le gouvernement a plusieurs fois frôlé la crise, souvent à cause des initiatives individuelles de Geert Wilders. Il a exigé la mise en œuvre de mesures visant à réduire drastiquement l'immigration sans l'accord du Parlement, ce qui n'aurait été légal qu'en cas de déclaration d'état d'urgence en matière d'immigration. Cela aurait nécessité l'accord de l'UE. Bien que le NSC ait souvent pu servir de médiateur entre le PVV et les autres partis, le PVV a quitté le gouvernement en juin 2025 après que ses partenaires de coalition aient refusé d'approuver un autre plan en 10 points visant à réduire considérablement l'immigration, ce qui aurait pu enfreindre les lois existantes. La coalition sans le PVV ne disposant que de 51 sièges sur 150, le gouvernement a démissionné et n'est resté en fonction qu'à titre intérimaire. Des élections anticipées ont été prévues pour le 29 octobre 2025.
L'opinion politique évolue relativement rapidement aux Pays-Bas. Au printemps 2024 (avant la formation du gouvernement), le PVV atteignait un pic de 33 % dans les sondages, après avoir remporté 24 % des voix aux élections de 2023. Les sondages de l'été 2025 montrent que le PVV est toujours en tête. Cependant, le parti de Wilder a perdu une partie de son soutien puisqu'à la mi-août 2025 (selon POLITICO), il n'obtiendrait que 19 % des sièges, suivi de près par l'union social-démocrate-verte PvdA-GL avec 18 % des sièges (contre 16 % lors des élections de 2023). La grande surprise vient du parti conservateur chrétien-démocrate CDA, qui a obtenu 15 % des sièges. Il a dominé le système politique néerlandais entre 1977 et 1994, ainsi que dans les années 2000, avant de perdre du soutien au cours des 15 dernières années, avec un creux à 3 % des sièges en 2023. Le VVD de l'ancien Premier ministre Rutte recueille 12 % des suffrages, suivi du parti social-libéral D66 (7 % des sièges). Les autres partenaires actuels de la coalition, le NSC et le BBB, ne jouent plus un rôle significatif dans les sondages, avec respectivement 1 % et 3 % des voix. Compte tenu du style politique peu coopératif de Wilder lors des dernières élections, il est fort probable que les autres partis souhaitent éviter le PVV comme partenaire de coalition. Bien qu'il n'y ait jamais eu de coalition regroupant le PvdA-GL, le CDA et le VVD, tous ont déjà formé des coalitions entre eux par le passé et pourraient techniquement former une coalition, malgré leurs différences idéologiques, si la pression pour éviter le PVV est suffisamment forte.