Corée du Sud

Les perspectives de croissance assombries par les incertitudes à l’exportation et la faiblesse de la demande intérieure

La croissance économique de la Corée du Sud a rebondi en 2024, progressant de 2,0 %, contre 1,4 % en 2023, soutenue par une forte reprise des exportations malgré une demande intérieure atone. La dynamique des exportations s’est améliorée, avec toutefois des disparités notables entre les secteurs technologiques et non technologiques. Les exportations de semi-conducteurs ont bondi de 43,9 % en glissement annuel, tirées par la demande de serveurs d’IA, parallèlement à la croissance des panneaux d’affichage et des ordinateurs. Le matériel de transport, y compris les automobiles et les navires, s’est également bien comporté, mais les exportations non technologiques comme les produits chimiques, l’acier et les produits pétroliers sont restées faibles. À l’échelle nationale, les investissements dans les installations ont été soutenus par les dépenses en équipement de fabrication de puces, mais la formation brute globale de capital a été plombée par une baisse de 2,7 % des investissements dans la construction dans un contexte de coûts de construction élevés et de réglementation plus stricte du financement des promoteurs en raison de risques de défaut accrus. La consommation privée a légèrement progressé (+1,1 % en glissement annuel), contrainte par un endettement élevé dans un environnement de taux d’intérêt toujours élevés, malgré une baisse de l’inflation. Le choc politique, résultant de l’imposition de courte durée de la loi martiale par l’ancien président Yoon, a encore freiné la consommation au T4.

À plus long terme, en 2025, la croissance de la Corée du Sud pourrait ralentir à 1,0 % en raison des perspectives d’exportation incertaines et de la faible reprise de la demande intérieure. La dynamique des exportations s’était déjà affaiblie au premier trimestre, avant même que les États-Unis n’annoncent de nouveaux droits de douane. Le 2 avril, l’administration Trump a proposé des tarifs réciproques mondiaux, y compris une taxe de 25 % sur la Corée du Sud, bien que la mise en œuvre de ces tarifs supplémentaires au-delà des droits de base de 10 % ait été suspendue pendant 90 jours à partir du 9 avril. De plus, les exportations sud-coréennes restent vulnérables aux droits de douane existants de l’article 232 des États-Unis sur l’acier, l’aluminium et l’automobile (25 % à 50 %), ainsi qu’aux droits de douane potentiels sur les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques. Bien que la plupart des droits de douane annoncés ne soient pas encore entrés en vigueur (les négociations commerciales entre les États-Unis et la Corée sont en cours, mais il faudra peut-être attendre l’investiture du prochain président au début de juin), l’incertitude commerciale croissante pourrait nuire à la confiance des entreprises et aux dépenses d’investissement, ce qui retarderait davantage la reprise de la demande intérieure.

Dans le même temps, il est peu probable que la consommation privée rebondisse de sitôt, car les taux d’épargne des ménages augmentent à nouveau, ce qui reflète probablement la détérioration de la confiance des consommateurs en raison des droits de douane réciproques plus élevés que prévu aux États-Unis et des incertitudes politiques persistantes. Du côté positif, l’assouplissement progressif mais continu de la monnaie, conjugué à la stabilisation de l’inflation, devrait avoir un effet quelque peu compensatoire sur la consommation et soutenir une reprise progressive de l’investissement dans la construction.

Le compte budgétaire se détériore

Les comptes extérieurs de la Corée du Sud se sont améliorés en 2024 grâce à la reprise de sa balance commerciale des biens. Le compte courant a enregistré un excédent de 99,04 milliards de dollars (5,3 % du PIB), soit une hausse significative par rapport à l’excédent de 32,82 milliards de dollars de 2023. Ce rebond est principalement attribuable à l’augmentation de l’excédent du compte des biens, alimenté par de solides exportations de semi-conducteurs et une baisse des coûts d’importation en raison de la baisse des prix mondiaux des produits de base. Toutefois, le déficit du compte des services est demeuré supérieur à 20 milliards de dollars, en raison des pénuries persistantes dans les services manufacturiers, les voyages et les autres services aux entreprises. S’il reste élevé, le déficit des services a légèrement rétréci, compte tenu de l’augmentation de l’excédent des transports. À l’avenir, le compte courant devrait rester solide en 2025, car la baisse des prix mondiaux du pétrole brut et le renforcement de la KRW atténuent les vents contraires externes à l’excédent commercial des biens. Dans le même temps, l’excédent des revenus primaires devrait rester ferme, soutenu par des revenus d’intérêts toujours élevés.

Dans le même temps, la situation budgétaire de la Corée du Sud s’est détériorée en 2024, le déficit budgétaire géré (hors fonds de sécurité sociale) s’étant considérablement creusé au-delà des projections initiales (-4,1 % du PIB contre -3,6 % budgétisés). Ce déficit inhabituellement important, qui ne dépasse 4 % du PIB que lors de crises comme la crise financière asiatique ou la pandémie de COVID-19, s’explique principalement par le manque à gagner de l’impôt sur les sociétés, alors que les dépenses publiques de bien-être ont été à peine réduites. L’écart qui se creuse signale un changement de la discipline budgétaire (une marque de fabrique de l’administration Yoon depuis 2022) vers une gestion budgétaire plus active, alors que l’économie est aux prises avec une reprise inégale des exportations et une faible demande intérieure. Bien que le solde budgétaire géré pour 2025 soit budgétisé à -2,8 % du PIB, le déficit réel sera probablement plus important en raison de deux budgets supplémentaires. Le 1er mai, le Parlement sud-coréen a approuvé un budget supplémentaire de 13,8 billions de wons (0,5 % du PIB), allouant des fonds pour l’aide aux victimes des incendies de forêt, le soutien financier aux exportateurs et aux PME, et les investissements dans l’intelligence artificielle. De plus, compte tenu du risque croissant d’un choc tarifaire pour la croissance économique, la nouvelle administration, qui doit prendre ses fonctions après les élections présidentielles de début juin, pourrait proposer un deuxième budget supplémentaire dès juillet.

La Corée du Sud organise une élection présidentielle après des mois de troubles politiques

La Corée du Sud a été plongée dans une crise politique à la suite de la déclaration de courte durée de la loi martiale par l’ancien président Yoon Suk-yeol le 3 décembre 2024, la première mesure de ce type depuis 1979. Cette décision, justifiée comme nécessaire pour protéger le pays de la Corée du Nord et des « forces anti-étatiques », manquait de preuves concrètes et a été rapidement annulée par le Parlement dans les six heures qui ont suivi le contournement des barricades militaires pour entrer à l’Assemblée nationale et voté contre. Les retombées se sont intensifiées le 14 décembre 2024, lorsque l’Assemblée nationale a adopté un projet de loi de destitution contre Yoon, qui a été confirmé par la Cour constitutionnelle dans une décision unanime de 8-0 le 4 avril 2025.

Avec Yoon démis de ses fonctions, une élection présidentielle anticipée est prévue pour le 3 juin 2025. Les sondages actuels montrent que Lee Jae-myung, du Parti démocrate de l’opposition, conserve une nette avance, malgré des contestations juridiques persistantes – son procès pour violations de la loi électorale lors de l’élection présidentielle de 2022 a été reporté après les élections. Pendant ce temps, Kim Moon-soo, l’ancien ministre de l’Emploi et du Travail et candidat du parti au pouvoir (Parti du pouvoir du peuple), s’est imposé comme son principal rival. Les deux candidats soutiennent le développement de l’IA et promettent une aide financière aux petites entreprises et aux jeunes, mais leurs positions budgétaires globales divergent fortement. Lee préconise davantage de mesures de redistribution et d’investissements publics dirigés par l’État, s’alignant sur la préférence de son parti pour une intervention budgétaire active, tandis que la majorité absolue du parti à l’Assemblée nationale pourrait aider à faciliter un tel programme, s’il remporte les élections. Kim, quant à lui, est favorable aux approches axées sur le marché, notamment la déréglementation, les réductions d’impôts et la concurrence régionale.

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2025

2.8

Dernière mise à jour : mai 2025